智通财经APP获悉，东海证券发布研报称，跟着大鸿沟征战更新计策和房地产金融计策不竭落地，国内内需复苏回暖配置;国外方面，国内企业正在布局国外销前售后收罗，配置国外当地产能，参加群众化加快期，商场浸透率逐渐擢升。权衡全年工程机械行业捏续复苏。淡薄和蔼国外深度布局，品牌认同度高，居品矩阵完善，老本用度高效，研发实力矫健的龙头企业，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。

东海证券主要不雅点如下：

事件：中国工程机械工业协会发布2025年4月主要企业挖掘机和装载机销量统计

挖掘机：2025年4月销售各样挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台，同比增长16.4%;出口销量9595台，同比增长19.3%。2025年4月销售电动挖掘机25台。2025年1-4月共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%。

装载机：2025年4月销售各样装载机11653台，同比增长19.2%。其中国内销量7191台，同比增长35.4%;出口销量4462台，同比着落0.18%。2025年4月销售电动装载机2924台。2025年1-4月共销售装载机42220台，同比增长16%。

挖机表里销王人增长

国内方面，2025年4月挖掘机内销同比增长16.4%，终了捏续增长，主要由于多重身分访佛的纵容，基建投资加快、征战更新计策刺激、下流开工回暖及计策扶助共同作用。从宏不雅数据看，字据国度统计局，2025年3月全年国内基建固定投资捏续发力，同比增长11.50%;其中，煤炭开采和水利处置业固定投资同比增长11.80%和36.80%，捏续带动下流需求;另外，2025年政府责任答复夺目稳楼市和鼓动城镇化，助力国内工程机械行业需求回升。从国内开工端看，2月小松挖掘机开工小时数为56.8小时，1-2月累计小时数123小时，同比前年增长13.57%，下流开工端复苏。挖掘机寿命在8年傍边，上一波销量岑岭在2019-2022年，政府捏续推动大鸿沟淘汰老旧征战补贴计策落地，刺激下流更新需求提前开释，行业参加上行周期。

国外方面，2025年4月挖掘机出口同比增长19.3%，出口增幅扩大，群众新兴商场基建需求捏续增长，高性价比和优质售后国产征战受到心疼。从总量数据看，2025年1-4月总销量同比增长21.4%，全年销量呈捏续复苏态势。

工程机械龙头盈利时期回升，降本增效后果权贵

国内主要工程机械龙头三一重工/徐工机械/中联重科2025年第一季度划分终了营业收入211.77亿元/268.15亿元/121.17亿元，同比增长18.77%/10.92%/2.92%，划分终了归母公司净利润24.71亿元/20.22亿元/14.10亿元，同比增长56.40%/26.37%/53.98%。从用度端看，2025年第一季度主要龙头销售、处置和研发用度共占营收比重划分为14.4%/12.45%/18.46%，与2024年比拟划分着落3.25pct/0.49pct/0.74pct。国众人业捏续复苏布景下，龙头公司产能掌握率回升，访佛降本增着力度捏续缩小，鸿沟效应清晰，主要龙头盈利时期终了大幅擢升。

工程机械出口受好意思关税影响较小，国外产能可缩小关税风险

2025年4月9日好意思国负责运转“平等关税”计策，中国对好意思国出口濒临34%访佛关税。2024年国内工程机械所有出口528.59亿好意思元，好意思国地区金额达40.55亿好意思元，占比较低为7.7%，受影响流程低。另外，国内工程机械企业在北好意思、墨西哥、巴西等地区较早布局国外工场，可灵验缩小关税风险。

风险领导：国外需求放缓;国际营业风险;商场竞争风险;计策不足预期风险。

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