提要  

特斯拉 Optimus 智谋手燃烧市集，万得东说念主形机器东说念主观念指数连涨三日，累计涨超 11%！这家公司主业的产业上风与机器东说念主零部件制造具有一定的协同性，正猖狂拓展机器东说念主中枢零部件业务，当今谐波延缓器产线的开拓正在安装调试，安装调试罢休后可运转小批量量产，瞻望 2025 年将产生销售收入。

投资重点

①   Q4 在手订单量填塞，泰国工场产能诓骗率在 70%-80% 支配

② 布局机器东说念主中枢零部件，谐波延缓器瞻望来岁产生销售收入

斯菱股份（301550.SZ）

东说念主形机器东说念主观念近期爆发，多家观念股获机构柔柔。11 月末，斯菱股份（301550.SZ）获天风证券、招商证券等多家机构调研，董事长姜岭，董事会通知安娜，证券事务代表蔡航丽等公司管待东说念主员恢复机构发问。

公开尊府披露，斯菱股份是一家专科分娩汽车轴承的汽车零部件制造企业，主买卖务为汽车轴承的研发、制造和销售。居品包括轮毂轴承单位、轮毂轴承、圆锥轴承等。本年 4 月 20 日，公司发布对于成立机器东说念主零部件事迹部的公告。

事迹上，据斯菱股份发布的 2024 年三季报。前三季度，公司买卖总收入 5.57 亿元，同比高潮 5.06%，归母净利润 1.37 亿元，同比高潮 28.13%。

调研记载披露，机构大宗柔柔公司汽车零部件业务及东说念主形机器东说念主业务发展情况。

① Q4 在手订单量填塞，泰国工场产能诓骗率在 70%-80% 支配

笔据国际汽车制造商协会（OICA）的数据，2023 年寰宇汽车产量和销量分离达到 9354.66 万辆和 9272.47 万辆，与上一年比较，分离增长了 10.27% 和 11.9%，举座呈现稳步高潮趋势，在当今的汽车低报废率的情况下，汽车保有量抓续增长。

据公安部及 Wind 统计的有关数据披露，2010 年至 2024 年 6 月，我国汽车保有量从 9085.94 万辆增至 3.45 亿辆，汽车保有量增速赫然。

华创证券示意，不同于其他前装汽车零部件，公司遵守于售后市集，受宏不雅环境影响很小，受益于汽车保有量及平均车龄的进步，公司有望穿越周期，2020-2022 年销往售后市集的居品分离占 84.25%/87.80%/89.63%。

据公司 2024 年半年报，在汽车轴承售后市集领域，居品型号隐敝率为各大供应商的中枢竞争力之一，当今公司居品所有这个词四大类居品，型号多达 6000 余种，各样化的型号梗概抖擞不同客户的订单需求，并灵验减少前期试分娩所耗尽的时辰周期，从而加速从订单下达到居品托付终止时辰。 

另据斯菱股份创业板初次公开刊行股票招股讲解书，公司 IPO 召募资金主要用于年产 629 万套高端汽车轴承手艺改动扩产名堂（2024 年名堂称呼变更为"年产 629 万套高端汽车轴承智能化竖扬名堂"）。

对此，公司在机构调研中进一步先容，汽车主机市集是公司往常发展政策的弥留地点之一，公司正积极推动年产 629 万套高端汽车轴承智能化竖立项宗旨竖立，瞻望将在来岁下半年笔据市集需求迟缓开释产能。该名堂完成后，可新增 629 万套高端汽车轴承的年分娩身手 , 有助于公司扩大高端智能居品的产能，为公司争取主机市集名堂打好基础。

产能方面，公司示意，当今斯菱泰国工场的产能诓骗率在 70%~80% 支配。2024 年 4 月，斯菱泰国工场第三期投资启动，三期投资完成后将提高公司现存产能。

提到四季度订单情况，斯菱股份称公司订单需求自三季度运转增长，当今公司在手订单量填塞，产能诓骗率灵验进步，正有序开展分娩计议活动。

② 布局机器东说念主中枢零部件，谐波延缓器瞻望来岁产生销售收入

本年 4 月 20 日，公司发布对于成立机器东说念主零部件事迹部的公告。公告提到，机器东说念主零部件事迹部厚爱策划机器东说念主零部件发展地点及举座布局，旨在通过专科单干和协同组织运作，进步公司在机器东说念主零部件领域的中枢竞争力。

公司在机构调研中示意，

公司主业的产业上风是精密零部件制造，与机器东说念主零部件制造具有一定的协同性，部分研发手艺及分娩开拓可共用。

公司将依据累积的市集和量产涵养，遵守于机器东说念主零部件居品的手艺和质料冲破。

当今谐波延缓器产线的开拓正在安装调试，安装调试罢休后可运转小批量量产，瞻望 2025 年将产生销售收入。

据招商证券，谐波延缓器是机器东说念主缺陷中枢零部件之一，是当今东说念主形机器东说念主缺陷旋转实际器的主流决策，东说念主形机器东说念主往常或为谐波延缓器带来超千亿的新增市集。参考特斯拉决策，假定 2024 年起东说念主形机器东说念主兑现从 0 到 1 的朝上，且谐波延缓器价钱跟着用量的进步呈迟缓下跌趋势，笔据预测，到 2030 年东说念主形机器东说念主产量有望达到 66 万台，对应谐波延缓器市集将由 2024 年的 0.9 亿元增长至 115 亿元，远期当东说念主形机器东说念主的产量进一步进步到千万台级别时，对应谐波延缓器的市集界限将达到千亿级。 

机构不雅点：

中泰证券：公司是汽车轮毂轴承单位后市集率先企业，盈利身手优异，同期积极布局机器东说念主中枢零部件，当今公司已进行了充分调研及手艺准备，对谐波延缓器分娩及检测精密过程的条目进行了科学严谨的梳理，并已建立了包括车加工、热措置、磨加工、安设等轴承加工全产业链的先进智造系统。

华创证券：公司居品产销量有望抓续走高，汽车零部件居品矩阵 + 机器东说念主有关居品发展有望助力公司多元化发展。

调研起头：

浙江斯菱汽车轴承股份有限公司 2024 年 11 月 28 日投资者关联活动记载表；浙江斯菱汽车轴承股份有限公司 2024 年 11 月 21 日投资者关联活动记载表

参考试报起头：

《华创证券 - 斯菱股份 -301550-2024 年三季报点评：2024 年 Q3 事迹波动，国外业务抓续发力》，黄麟 、苏千叶，2024 年 11 月 14 日；

《中泰证券 - 斯菱股份 -301550-Q2 事迹正经增长，稳步推动机器东说念主中枢零部件业务》，冯胜、蔡星荷，2024 年 9 月 1 日；

《华创证券 - 斯菱股份 -301550-2024 年半年报点评：Q2 事迹稳步增长，国外工场竖立增强竞争力》，2024 年 9 月 11 日；

《天风证券 - 斯菱股份 -301550- 汽车后市集正经增长，机器东说念主孝顺估值弹性》，孙潇雅，2024 年 6 月 12 日；

《华创证券 - 斯菱股份 -301550- 深度议论申诉：轴承小巨东说念主蓄势待发，蓝海扬帆乘风远航》2024 年 6 月 13 日；

《招商证券 - 机械行业机器东说念主系列申诉（十）：细数谐波延缓器行业中枢玩家》，胡小禹、   吴洋  、  朱艺晴，2024 年 6 月 13 日

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